偶发事件对需求冲击更大

　　食品安全、疫病等事件对于畜禽养殖行业影响加大,而事件性因素对于需求的冲击往往大于对供给的冲击。随着气温升高,禽流感病毒复制受抑,此次H7N9禽流感将在2季度末趋缓并逐渐平息,而根据以往经验,需求将在事件过去后一个季度逐渐恢复。

　　整体肉价:仍是猪价主导

　　消费占比大、生长周期长,决定了一般情况下猪价波动是我国肉价波动的主导因素:2011年,我国畜禽肉类产销量达7958万吨,猪、牛、羊、鸡、其它肉占比为63%、8%、5%、17%、7%,猪肉占有绝对地位;生猪、禽类出栏周期在180天、45天左右,禽类出栏周期短,供给调整迅速。

　　肉价判断:整体反转在年中

　　猪价,周期反转在2013年中期,时间点判断在2013年3季度初,空间判断为猪粮比跌至1:4.7左右,对应生猪价格在11.5元/kg,整体肉价趋势与之基本一致。禽价,禽流感在4月份对消费冲击最为严重,造成相关价格深跌触底,此后为恢复性反弹,预计7月下旬苗种价格将首先恢复至成本线以上,而9月下旬至10月初中秋、国庆消费旺季商品禽类价格将回升至成本线以上。

　　禽流感不同影响:产品盈利分化

　　总体,我们对2013年畜禽养殖盈利判断为全年禽类养殖盈利将低于猪类养殖盈利;此次禽流感事件对分产品冲击程度为商品禽苗>商品禽类>父母代种禽苗,黄羽肉鸡>白羽肉鸡。

　　选股:蓄势而待飞短期维持畜禽养殖谨慎推荐评级,而2013年2季度后期将开启此轮畜禽产业链较长的投资周期(预计将持续至2015年初春节),我们看好快速扩张的雏鹰农牧、圣农发展,而苗种企业如益生股份等在肉价周期回升时业绩增速将更为亮眼。

　　风险提示　　食品安全风险和环保压力;疫病爆发存在不确定性;扩张产能,面临极大的资金压力和土地需求;肉价强周期波动导致畜禽养殖企业盈利强周波动。转：中国饲料行业信息网-立足饲料